Как Figure обязалась получить ИИ-вычисления на $3,5 млрд, привлекая лишь $1,9 млрд

Что входит в соглашение

Nscale станет предпочтительным поставщиком вычислений для Figure и одновременно вложит деньги в компанию, однако размер инвестиции не раскрывается. Вычислительные мощности предназначены для Helix — физической ИИ-модели Figure, которая управляет гуманоидными роботами Figure 03 и будущими Figure 04.

Масштаб нового соглашения заметно превышает объём ранее привлечённых Figure средств. В общую сумму $1,9 млрд вошли:

Figure не раскрывала выручку. По сообщениям, компания изготовила более 1 000 роботов Figure 03. Деньги по новому соглашению, как считает автор, пока не перечислялись, а поставка первых GPU запланирована лишь на вторую половину 2027 года.

Эдкок называл данные и вычислительные мощности ограничениями Figure. Компания также развивает Index — сервис, через который люди выполняют бытовые задачи для обучения роботов. По приведённым данным, Index получил 264 000 загрузок и 44 000 еженедельных активных пользователей, собрал 16 млн видео из 108 стран и обрабатывает 35 минут загружаемого видео каждую секунду.

Что известно о площадке

Площадка в Техасе — это не новый кампус, а объект Cedarvale в округе Уорд. Им владеет бывший оператор по добыче биткоинов Ionic Digital. В октябре предыдущего года Nscale арендовала весь объект на десять лет по договору аренды с полной ответственностью арендатора примерно за $2 млрд.

Изначально площадку собирались использовать для Microsoft: там планировалось развернуть около 104 000 GPU Nvidia GB300. Текущую мощность Cedarvale оценивают в 234–240 МВт. На территории находятся четыре здания мощностью по 50 МВт, первоначально построенные примерно для 66 000 установок для добычи биткоинов.

По расчёту автора, парк из 100 000 GPU Vera Rubin потребовал бы около 1 389 стоек NVL72. При нагрузке 190–230 кВт на стойку вычислительная часть потребовала бы 264–320 МВт. С охлаждением и потерями инфраструктуры общий расход составил бы примерно 340–420 МВт.

Таким образом, заявленная Figure мощность превышает текущие возможности площадки и должна была бы сосуществовать с обязательствами перед Microsoft. У Microsoft есть право на дополнительный этап Cedarvale мощностью 700 МВт, запуск которого возможен с конца 2027 года. Теоретически весь кампус мог бы достичь 1,2 ГВт, однако это право принадлежит Microsoft, а не Figure.

Кроме того, в августе Техас приостановил рассмотрение заявок на подключение дата-центров. В очереди ERCOT находилось 474 ГВт запросов, и около 90% из них, по словам губернатора Грега Эбботта, приходилось на дата-центры.

Сколько GPU покрывает сумма

Стоимость оборудования также ставит под вопрос заявленные 100 000 GPU. Morgan Stanley оценивает одну стойку Vera Rubin NVL72 примерно в $7,8 млн, а другие оценки доходят до $8,8 млн. Для 1 389 стоек это означало бы $10,8–12,2 млрд только на оборудование — без учёта земли, зданий, энергосистемы и маржи Nscale.

По версии автора, $3,5 млрд могут обозначать арендные расходы за весь срок контракта, а не закупку оборудования. Такая сумма, согласно его расчёту, соответствует примерно 32 000–45 000 GPU. Даже возможные $6 млрд покрывали бы около половины заявленного парка.

Подготовка Nscale к выходу на биржу

Сделка заключена на фоне возможного выхода Nscale на биржу в США. Сообщалось, что компания может привлечь до $3 млрд при оценке примерно в $25 млрд, хотя публичной заявки пока не подавала.

Объём законтрактованной выручки Nscale, по приведённым данным, вырос примерно с $51 млрд в начале августа до $103 млрд после соглашения с Anthropic. При этом признанная выручка компании составляла:

Источник, знакомый с обсуждениями, назвал показатель в $103 млрд иллюстративным, а не официальным прогнозом выручки. Figure добавила свои $3,5 млрд в этот портфель за несколько дней до предполагаемой презентации для инвесторов перед выходом на биржу.

Как связаны Figure, Nscale и Nvidia

Автор описывает отношения компаний как «круговую ИИ-экономику». Nvidia участвовала в раунде серии B Nscale на $1,1 млрд. Nscale покупает GPU Nvidia, инвестирует в Figure и становится её предпочтительным поставщиком вычислений. Figure, среди инвесторов которой есть Nvidia, обязуется покупать мощности Nscale.

В такой схеме обязательства Figure становятся портфелем заказов Nscale, поддерживают её выход на биржу и заёмное финансирование, а привлечённые средства помогают покупать новые GPU Nvidia. Дженсен Хуанг назвал это «маховиком физического ИИ». Инвестор, игравший на понижение, Джим Чанос ранее критиковал подобные схемы финансирования, а Хуанг называл характеристику таких сделок как кругового финансирования нелепой.

Сколько роботов потребуется Figure

Чтобы оплатить $3,5 млрд из операционных доходов, а не за счёт нового раунда финансирования, Figure должна примерно за два года развернуть приносящий доход парк из десятков тысяч роботов, считает автор.

Наиболее зрелым внедрением он называет завод BMW в Спартанбурге. Робот Figure 02 проработал там около 1 250 часов за примерно 11 месяцев и переместил более 90 000 деталей из листового металла.

Производство BotQ рассчитано на выпуск 12 000 роботов в год. Эдкок говорил о планах изготовить 100 000 роботов за четыре года, а также называл Figure 04 версией, предназначенной для масштабирования производства.

Вопросы к условиям сделки

Автор допускает, что план может сработать, учитывая предпринимательский опыт Эдкока и его отдельный раунд на $700 млн в мае для другой ИИ-аппаратной компании, оценённой в $6 млрд.

Одновременно он предполагает, что предвыручечная робототехническая компания и предвыручечный облачный провайдер могли обменяться крупными заявленными цифрами незадолго до выхода одного из них на биржу.

Автор направил Figure и Nscale вопросы о юридической обязательности соглашения на $3,5 млрд, размере доли Nscale в Figure и возможности разместить 100 000 GPU Figure вместе со 104 000 GPU Microsoft на одной площадке.