Что известно о размещении
Anthropic уже привлекла в частном порядке более $125 млрд, оплачивает операционные расходы из собственной выручки и располагает большими денежными резервами. Тем не менее примерно через три недели компания собирается стать публичной.
По данным The Information, Anthropic планирует:
Три недели назад, когда обсуждалась ожидаемая оценка в $2 трлн, все версии событий указывали на октябрь. Теперь сроки сдвинулись вперёд: проспект должен появиться минимум за 15 дней до презентаций для инвесторов, поэтому публикация после Дня труда становится фактическим дедлайном.
С момента предыдущего анализа у компании накопилось много новых событий.
Выручка и вычислительные мощности
Bloomberg сообщил, что годовой темп выручки Anthropic превысил $65 млрд. Ранее в основе большей части скептических оценок лежал показатель в $47 млрд. Выручка во втором квартале превысила $11,5 млрд против $787 млн годом ранее. Кроме того, компания раскрыла положительную скорректированную операционную прибыль — впервые среди передовых ИИ-лабораторий.
Эти показатели предварительные и не прошли аудит. Внешние наблюдатели пока не могут понять, какие именно расходы исключены из скорректированной прибыли.
Затем появились данные о вычислительных мощностях. 26 августа Anthropic договорилась с Nscale на $45 млрд, а 31 августа — с Lambda ещё на $35 млрд. Итого за одну неделю компания обязалась потратить около $80 млрд на вычисления. Мощности Lambda разместят в комплексе Hut 8 в округе-Ньюес, штат Техас.
Подписание таких контрактов за две недели до подачи документов говорит скорее о спросе, чем о расходах. Anthropic продаёт доступ к API с заявленной валовой маржой выше 80%, но регулярно не справляется с объёмом запросов в очереди. Для бизнеса в такой ситуации закреплённые объёмы электроэнергии с заранее установленными сроками поставки фактически становятся прогнозом выручки, только выраженным через инфраструктурные контракты.
Как будут обращаться акции
В описании размещения фигурируют два положения о движении акций.
Anthropic рассматривает возможность разрешить некоторым существующим акционерам напрямую продавать бумаги в рамках размещения. Одновременно компания изучает продление периода блокировки акций для части держателей сверх обычных 180 дней.
На первый взгляд эти решения противоречат друг другу, но вместе они дают один результат: определённые ранние инвесторы смогут превратить бумажную прибыль в деньги по цене размещения, а акции, которые иначе вышли бы на рынок следующей весной, останутся заблокированными.
Компания, которая привлекает деньги на строительство нового бизнеса, старается продать как можно больше новых акций. Компания, которая создаёт ликвидность, сама определяет, кто и когда сможет продавать.
В июле отмечалось, что Anthropic может обойтись без денег от первичного размещения. Публичный статус нужен компании для других целей:
Описываемое размещение поэтапно реализует именно эту схему: вторичные продажи для владельцев, имеющих доступ к внутренней информации, управляемый объём акций в свободном обращении и календарь, выбранный самой компанией, а не продиктованный запасом денег. Рассматривать такое первичное размещение только как способ привлечь капитал — значит упустить смысл его структуры.
Судебные риски
Вместе с Anthropic в период выхода на биржу переходят два юридических сюжета.
28 августа федеральный судья признал незаконным и необоснованным решение Пентагона объявить Anthropic угрозой для цепочки поставок. В 59-страничном решении суд указал, что такой статус был формой ответных мер. Параллельное дело в Вашингтоне пока сохраняет этот статус технически действующим.
31 августа Anthropic также не оказалось среди компаний, чьи продукты Министерство обороны добавило во внутренний портал ИИ. В него вошли ChatGPT и Grok, а самой платформой уже пользуются 1,7 млн человек. Крупнейшее единичное развёртывание ИИ в стране сейчас работает без Claude.
В тот же день, когда суд вынес решение, Sony Music Publishing и Warner Chappell подали пятый иск о нарушении авторских прав на музыку. Ответчиками лично указаны Дарио Амодеи и Бенджамин Манн. Истцы требуют до $150 000 за каждое произведение.
В сентябре прошлого года Anthropic урегулировала дело Bartz за $1,5 млрд. Эта сумма стала примерным ориентиром для подобных претензий.
Ни один из этих сюжетов сам по себе не угрожает бизнесу такого масштаба. Но после публикации проспекта оба станут раскрытыми факторами риска, сформулированными самой компанией и заверенными её подписями.
Что покажет проспект
Проспект переведёт ранее опубликованные показатели в формат проверенной отчётности:
Совместное раскрытие этих данных покажет, являются ли масштабная инфраструктурная программа и прогноз выручки одной и той же картиной, описанной с двух сторон.
Остальные участники отрасли будут сопоставлять свои оценки с этим документом. Девелоперы центров обработки данных, энергетические подрядчики и производители ускорителей получали высокие оценки исходя из предположения, что ИИ-лаборатории будут годами оплачивать их услуги. До сих пор это предположение опиралось на пресс-релизы и публикуемые темпы выручки. Примерно через две недели вместо них появится подпись аудитора.
Ежедневные новости об ИИ
Каждый день отбираем важные новости об ИИ, роботах и метавселенных и рассказываем главное — без хайпа и воды. Если хотите понимать, что происходит в ИИ раньше остальных, — подписывайтесь.
Только важное — каждый день
В Telegram