Похоже, пузырь ИИ в Китае только что лопнул

Падение акций

Как отмечает Reuters, за четыре месяца STAR50, в который входят китайские компании в сфере ИИ и полупроводников, потерял 40%, или $480 млрд рыночной стоимости. Управляющий пекинским фондом Дун Баочжэнь сказал Reuters, что фондовый рынок превратился в спекулятивный бум, а теперь пузырь лопается.

Акции Unitree, китайской компании, известной своими роботами, с августа упали вдвое. Тогда компания провела первичное размещение акций, вызвавшее большой ажиотаж. Производитель чипов CXMT за последний месяц потерял более четверти стоимости.

Инвестиции продолжаются

Падение котировок не остановило инвесторов. По данным Bloomberg, DeepSeek, одна из крупнейших ИИ-компаний Китая, недавно привлекла $15 млрд — один из крупнейших раундов финансирования в истории страны. Bloomberg также сообщил, что Huawei получила от китайских банков кредит на $2,3 млрд для закупки новых ИИ-чипов.

Условия в Китае отличаются от ситуации в других странах. США постоянно пытаются ограничить участие Китая в мировой конкуренции: вводят пошлины и рассматривают полный запрет для китайских компаний поставлять оборудование центрам обработки данных. Среди таких компаний — Zhongji Innolight, чьи оптические трансиверы нужны для передачи огромных объёмов данных, используемых ИИ, со скоростью света.

При этом влияние экономического противостояния США и других западных стран на спад китайского рынка может быть недооценено. Причиной падения может быть не только чрезмерный оптимизм инвесторов, но и то, что китайским компаниям мешают продавать ИИ-продукты за рубежом.

Сомнения в прибыльности ИИ

Масштаб вложений в ИИ и связанные с ним отрасли в Китае сопоставим с тем, что происходит на Западе. По данным Goldman Sachs, на ИИ-акции приходится около 42% капитализации китайского рынка. В западных экономиках всё труднее игнорировать отсутствие очевидной отдачи от инвестиций.

В документах для первичного размещения акций Anthropic раскрыла убытки в $80 млрд и планы потратить ещё $1 трлн на центры обработки данных в течение следующего десятилетия. Это может усилить опасения, что даже крупнейшие игроки отрасли пока далеки от прибыльности.

По данным Reuters, инвесторы, связанные с государством, продавали акции во время рыночных подъёмов — периодов быстрого роста, — чтобы сдерживать его в рамках правительственной кампании по снижению волатильности. Какой бы ни была цель этой тактики, она не меняет того, что спроса на ИИ-продукты пока недостаточно.