МВФ: обвал акций ИИ-компаний угрожает мировой финансовой стабильности

Риски для рынков

МВФ включил возможный обвал акций ИИ-компаний в число трёх «существенных рисков» для стабильности. Два других — рост стоимости государственных заимствований и угроза крупной кибератаки. Вместе эти факторы, по оценке фонда, могут в ближайшее время привести к резкому ужесточению финансовых условий и потрясениям на рынках.

В докладе подчёркивается взаимосвязанность крупных компаний в сфере ИИ и высокий объём заимствований, которыми они финансируют инвестиции. Если вложения окажутся менее устойчивыми или прибыль — ниже, чем ожидалось, цены на связанные с ИИ активы могут скорректироваться. Рост долговой нагрузки, концентрация вложений и круговые схемы финансирования способны усилить это падение.

Такая переоценка может резко сократить инвестиции, вызвать коррекцию на фондовых рынках и ужесточить финансовые условия с последствиями для других стран.

Семь крупнейших технологических компаний — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia и Tesla — теперь составляют более 35% индекса S&P 500 в США. Десять лет назад их доля была 12%. За последние два года совокупная рыночная капитализация этих компаний выросла более чем на 50%.

При этом МВФ отметил растущие свидетельства того, что успешное внедрение ИИ может не потребовать инвестиций такого масштаба, который сейчас делают компании-гиперскейлеры. Возможные экономические выгоды от ИИ тоже могут оказаться ниже ожиданий.

Гиперскейлеры создают инфраструктуру для внедрения ИИ, в том числе крупные центры обработки данных. К ним относятся Amazon Web Services, Google, Meta и Oracle.

Долги и круговое финансирование

МВФ также обратил внимание на растущую долговую нагрузку, которая поддерживает нынешний бум и может усилить последствия обвала. Фонд выделил три источника заёмных средств: быстро растущие долги самих компаний, вложения в сектор со стороны хедж-фондов и займы розничных инвесторов для спекуляций на акциях ИИ-компаний.

Если спад на рынках будет вызван проблемами в секторе ИИ, эти источники заёмного финансирования могут привести к вынужденной продаже активов и резкому росту волатильности акций.

Ещё один риск — распространённость сделок кругового финансирования. Они связывают сильные компании в сфере ИИ с более слабыми партнёрами в том же секторе и могут усилить последствия коррекции цен на акции.

За последние три года МВФ выявил сделки между гиперскейлерами и «более слабыми ИИ-компаниями» на сумму $300 млрд (£227 млрд). Их дополняют долги на $650 млрд в обмен на будущие финансовые обязательства объёмом $1,4 трлн.